8月28日上午9時，停牌超過500天的中國恒大(03333.HK)正式在聯交所恢復買賣。與前幾家實現復牌的港股房企情況相同，中國恒大的股價在復牌當日同樣呈現“暴跌”走勢，盤中跌逾86%。截至發稿，報價0.355港元/股，總市值為47.54億港元，較復牌前已跌去78.2%。

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至此，“恒大系”3家上市公司【中國恒大、恒大物業(06666.HK)和恒大汽車(00708.HK)】已全部實現復牌。此前，停牌約16個月的恒大汽車于7月28日復牌，當日暴跌68%；停牌17個月的恒大物業于8月3日復牌，當日下跌近50%。

值得一提的是，受周末包括印花稅減半征收在內的一系列利好政策刺激，8月28日A股房地產板塊集體走強，截至發稿，板塊收獲了4.86%的漲幅，領跑申萬行業。其中，中南建設（000961）(000961.SZ)、華遠地產（600743）(600743.SH)、榮盛發展（002146）(002146.SZ)、南山控股（002314）(002314.SZ)等多只房產股漲停。

在易居研究院研究總監嚴躍進看來，恒大復牌期間，正值全國房地產優化調整政策的重要時期。尤其是“認房不認貸”等政策的落實，客觀上已經極大改善了市場預期，對于房地產市場的新一輪復蘇具有積極的作用，后續隨著房地產交易市場的復蘇，各房企經營狀況將有持續改善的可能，相關財務狀況和資本市場指標也會有更好的表現。

不過從中國恒大目前披露的數據來看，盡管個別數據有所好轉，但整體來看依然難言樂觀。為了能順利復牌，中國恒大先是在7月17日一次性補發了2021年、2022年上半年及全年的財報，又在8月27日晚間發布了2023年中報。

2023年上半年，中國恒大實現收入1281.8億元，其中房地產開發業務的收入為1200.7億元；報告期內凈虧損392.5億元，較上年同期超860億元的凈虧損有所收窄。

不過中國恒大目前仍然處于資不抵債的狀態。截至6月末，恒大負債總額達人民幣2.39萬億元，剔除合約負債6039.8億元后為1.78萬億元，而同期資產總值為1.74萬億元。

不僅如此，恒大的資金窟窿也有不斷變大的趨勢。截至6月末，多方就清償未付借款、工程及日常營運應付款項、延遲交付多個項目及其他事宜針對中國恒大提出了訴訟，目標金額在3000萬以上的未決訴訟案件數量共計2229件，目標金額累計約5349.92億元。

而相比于龐大的負債，中國恒大的銷售回款能力卻捉襟見肘。2023年上半年，中國恒大實現合約銷售金額僅為334.13億元，合約銷售面積511.5萬平方米，上半年累計銷售回款271億元。

不過中國恒大能順利復牌，也說明其已經達成了全部復牌指引，包括刊發業績、證明公司有足夠的業務運作并且擁有足夠價值資產支持運營，以及對恒大物業134億元的質押擔保被相關銀行強制執行進行獨立調查，并采取適當的補救措施等。

隨著復牌的完成，中國恒大目前最緊要的事情或是其境外債務的重組。事實上，8月28日原本也是中國恒大就三組境外債務重組協議安排召開債權人投票會議的時間，此次債權人投票會議以及后續的批準聆訊對于中國恒大境外債務重組計劃能否正式生效至關重要。若能完成債務重組的談判，中國恒大短期內的債務壓力也將有所緩解。

但目前這一進程恐將放緩。中國恒大8月28日午間發布的公告顯示，公司決定延長供恒大協議安排債權人考慮、理解和評估恒大協議安排條款的期限，并給予恒大協議安排債權人更多時間考慮本集團近期發展，因此，恒大協議安排會議將延期29天至9月26日舉行。為盡可能使恒大協議安排、景程協議安排和天基協議安排的時間表保持一致，景程協議安排會議和天基協議安排會議將延期28天至9月25日舉行。

就選擇復牌的時點與境外債務重組協議安排召開債權人投票會議的時間是否存在關聯，以及復牌對于爭取債權人支持有多大幫助等問題向中國恒大發送了采訪函，截至發稿，未獲答復。

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