中指研究院企業(yè)研究總監(jiān)劉水

2023年3月22日，恒大發(fā)布境外債務(wù)重組方案公告。公告稱，重組的核心條款達(dá)成具有約束力的協(xié)議。

第一，境外債務(wù)重組方案公布，主要是通過債務(wù)展期及子公司股權(quán)等方式對(duì)現(xiàn)有境外債務(wù)進(jìn)行重組。

(資料圖)

此次境外債務(wù)重組，涉及中國恒大發(fā)行的本金總額為139.22億美元的美元高級(jí)擔(dān)保票據(jù)，景程發(fā)行并由天基擔(dān)保的本金總額為52.26億美元的美元優(yōu)先票據(jù)，合計(jì)191.48億美元。

在恒大發(fā)行的票據(jù)的協(xié)議安排中，有兩個(gè)方案：在方案1中，債權(quán)人可以按其可獲償金額1:1的轉(zhuǎn)換比率獲得將由恒大發(fā)行的新票據(jù)，新票據(jù)期限為10–12年；在方案2中，債權(quán)人可以選擇將其可獲償金額轉(zhuǎn)換為期限為五至九年的將由公司發(fā)行的新票據(jù)；由五筆與恒大物業(yè)、恒大新能源汽車或公司上市股票掛鉤的股權(quán)掛鉤票據(jù)構(gòu)成的組合；或兩者的組合。

另外，在景程協(xié)議安排中，債權(quán)人將獲得五筆由景程發(fā)行的期限為四至八年的新票據(jù)，本金總額為65億美元；在天基協(xié)議安排中，債權(quán)人將獲得四筆由天基發(fā)行的期限為五至八年的新票據(jù)，本金總額為8億美元。

第二，境內(nèi)債進(jìn)行展期，總體規(guī)模較大

2022年以來，先后完成9支境內(nèi)公司債券展期，展期期限為6個(gè)月至1年不等，涉及約本金金額人民幣535億元，利息人民幣37.03億元。于2022年12月31日境內(nèi)有息負(fù)債逾期金額達(dá)到約人民幣2084億元，境內(nèi)商業(yè)承兌匯票逾期金額達(dá)到約人民幣3263億元，境內(nèi)或有債務(wù)逾期金額達(dá)到約人民幣1573億元。

第三，房地產(chǎn)銷售前兩個(gè)月出現(xiàn)積極態(tài)勢(shì)。

2021年合同銷售人民幣4430億元，2022年實(shí)現(xiàn)合約銷售約人民幣317億元，2023年1月至2月銷售約人民幣65.7億元。

第四，公司未來核心任務(wù)是“保交樓”，項(xiàng)目債務(wù)違約及訴訟風(fēng)險(xiǎn)將是較大障礙

未來三年，公司的核心任務(wù)是“保交樓”，復(fù)工復(fù)產(chǎn)，保持有序運(yùn)營，預(yù)計(jì)需要額外人民幣2500億元至人民幣3000億元融資。公司境內(nèi)大部分項(xiàng)目面臨債務(wù)違約和訴訟風(fēng)險(xiǎn)，將會(huì)對(duì)公司未來造成額外現(xiàn)金流損失以及對(duì)項(xiàng)目正常開發(fā)進(jìn)度造成阻礙。

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