2月13日消息央行2月10日公布的2023年1月份金融數(shù)據(jù)顯示，1月份人民幣存款增加6.87萬億元，同比多增3.05萬億元。

其中，住戶存款增加6.2萬億元，創(chuàng)歷史同期新高，同比多增7900億元。非金融企業(yè)存款減少7155億元，財(cái)政性存款增加6828億元，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增加1.01萬億元。

三大原因促使居民新增存款創(chuàng)歷史同期新高

(相關(guān)資料圖)

廣發(fā)宏觀指出，居民存款增加6.2萬億元，創(chuàng)歷史同期新高，主要有三個(gè)原因：一是今年1月信貸開門紅派生的存款總量偏高；

二是春節(jié)前企業(yè)發(fā)放工資獎(jiǎng)金，會(huì)帶來大量企業(yè)存款向居民存款轉(zhuǎn)移，放大了居民存款的增量，2017年以來，只要1月存在“信貸開門紅+春節(jié)發(fā)放獎(jiǎng)金”兩個(gè)因素，居民存款增量至少有3萬億元；

三是居民購(gòu)房意愿以及耐用品消費(fèi)意愿未明顯修復(fù)，影響了居民部門向企業(yè)部門存款的回流。

不買房、不買股推升居民存款大增？

關(guān)于“超額存款”存在三個(gè)誤區(qū)

中國(guó)人民銀行的數(shù)據(jù)顯示，2022年全年，人民幣存款增加26.26萬億元，同比多增6.59萬億元，其中住戶存款增加17.84萬億元。

全年看，人民幣存款增加26.26萬億元，同比多增6.59萬億元。其中，住戶存款增加17.84萬億元，而2021年全年住戶存款增加9.9萬億元。

中金公司（601995）指出，即使減去理財(cái)拋售的影響之后，2022年居民存款可能同比仍然多增4-7萬億元，超額存款(超出歷史趨勢(shì)的部分)，可能仍然有3萬億-6萬億元。

在中金公司看來，關(guān)于居民存款的高增長(zhǎng)，目前一般觀點(diǎn)存在三個(gè)理解誤區(qū)：一是把儲(chǔ)蓄與存款混為一談，二是認(rèn)為居民存款大幅上升主要因?yàn)槭蔷用裨谝咔槠陂g“節(jié)省”導(dǎo)致的，三是有觀點(diǎn)認(rèn)為居民疫情期間不買房不買股是推升居民存款上升的主要原因。

中金公司試圖澄清這三個(gè)誤區(qū)，并強(qiáng)調(diào)稱，居民存款大幅增加的主要原因不是“節(jié)省”的結(jié)果。在信用貨幣社會(huì)，貸款創(chuàng)造存款，節(jié)省是美德，但是如果家庭整體的消費(fèi)傾向都大幅下降(儲(chǔ)蓄率大幅上升)，宏觀的結(jié)果將是經(jīng)濟(jì)走弱，收入下降，貸款走弱，存款也隨之走弱而不是上升。換言之，居民消費(fèi)傾向整體大幅下降的結(jié)果可能是存款下降而非上升。

同時(shí)，居民不買樓、不買股也不是居民存款大幅上升的主要原因。中金認(rèn)為居民存款大幅上升主要是財(cái)政和準(zhǔn)財(cái)政發(fā)力的體現(xiàn)。

中金公司通過對(duì)M2的拆分發(fā)現(xiàn)，去年M2同比增速相比2021年底上升2.8個(gè)百分點(diǎn)，其中財(cái)政直接貢獻(xiàn)了1.9個(gè)百分點(diǎn)(包括央行利潤(rùn)上繳)，如果其將7400億元政策性金融工具也納入“財(cái)政”的口徑來考慮，那么財(cái)政的貢獻(xiàn)將達(dá)到2.2個(gè)百分點(diǎn)，這還沒有考慮其他政策性信貸、普惠金融對(duì)于M2的支持。

中金公司指出，2022年的情況可以概括為，財(cái)政發(fā)力，直接受益于財(cái)政擴(kuò)張的人收入可能相對(duì)上升更明顯，但是由于大量私人部門的交易行為因?yàn)橐咔榈膲褐贫y以充分實(shí)現(xiàn)，總的收入增速上升偏慢。

根據(jù)行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論，如果居民存款大幅上升主要是財(cái)政和準(zhǔn)財(cái)政發(fā)力的體現(xiàn)，那么居民釋放超額存款的動(dòng)機(jī)會(huì)比較強(qiáng)，這意味著我們對(duì)消費(fèi)的復(fù)蘇可以樂觀一些。不過，超額存款的分布也是影響其釋放的一個(gè)因素，這會(huì)影響后續(xù)消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化甚至樓市股市的表現(xiàn)。

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