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中信建投（601066）地產(chǎn)團(tuán)隊(duì)發(fā)布研報稱，此次股權(quán)融資放開意味著上市房企可獲資本金補(bǔ)充，風(fēng)險企業(yè)流動性風(fēng)險大幅降低，優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望進(jìn)一步做大做強(qiáng)，有助于行業(yè)完成保交樓使命。此次股權(quán)融資調(diào)整優(yōu)化主要體現(xiàn)在放開并購重組及配套融資、非公開方式再融資、H股再融資，按歷史經(jīng)驗(yàn)看從發(fā)布預(yù)案到完成上市耗時平均約為12個月。

此次股權(quán)融資放開意味著上市房企可獲資本金補(bǔ)充，風(fēng)險企業(yè)流動性風(fēng)險大幅降低，優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望進(jìn)一步做大做強(qiáng)，有助于行業(yè)完成保交樓使命。繼“第一支箭”信貸端支持房地產(chǎn)、“第二支箭”發(fā)債端支持民營房企之后，11月28日“第三支箭”房地產(chǎn)股權(quán)融資正式放開。房地產(chǎn)行業(yè)股權(quán)再融資政策大致四年一周期。其中，2006-2009、2014-2017為相對寬松期，2010-2013、2018-2022為相對收緊期。距離當(dāng)前時點(diǎn)較近的一單成功發(fā)行的定增，是在2016年9月由金科股份（000656）完成，以及同年完成發(fā)行的首開股份（600376）定增;2017年及之后A股地產(chǎn)再融資以發(fā)行股份購買資產(chǎn)及其配套融資為主，以2019年完成發(fā)行的大悅城（000031）、上海臨港（600848），和2020年的合肥城建（002208）為代表。

此次股權(quán)融資調(diào)整優(yōu)化主要體現(xiàn)在放開并購重組及配套融資、非公開方式再融資、H股再融資，按歷史經(jīng)驗(yàn)看從發(fā)布預(yù)案到完成上市耗時平均約為12個月。按照發(fā)行類型來看，發(fā)行股份購買資產(chǎn)及配套融資、定增(含H股增發(fā))、配股、可轉(zhuǎn)債、可交債等均被允許。不過，房企IPO、GDR發(fā)行尚未提及，未來可繼續(xù)關(guān)注。發(fā)行股份購買資產(chǎn)及配套融資、定增這兩種再融資方式流程大致相同，但不同上市主體增發(fā)耗時不同，歷史上看從發(fā)布預(yù)案到完成上市耗時平均約為12個月。我們統(tǒng)計(jì)了2014年以來A股房地產(chǎn)上市公司增發(fā)的事件，初始預(yù)案公告日至發(fā)審委/并購重組委通過日歷時2.2~25.4個月不等，中位數(shù)為7.6個月;初始預(yù)案公告日至上市公告日歷時3.9~32.4個月不等，中位數(shù)為12.0個月。

建議關(guān)注再融資兩條主線：1、集團(tuán)擁有較多房地產(chǎn)或土地資產(chǎn)的上市國有房企;2、估值較低的績優(yōu)房地產(chǎn)公司。

關(guān)鍵詞： 股權(quán)融資