為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，9月15日，中國(guó)人民銀行(下稱(chēng)“央行”)開(kāi)展4000億元中期借貸便利(MLF)操作和20億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率分別維持2.75%、2%不變。鑒于當(dāng)日有6000億元MLF和20億元逆回購(gòu)到期，故實(shí)現(xiàn)凈回籠2000億元。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，繼8月份MLF小幅縮量2000億元之后，9月份MLF繼續(xù)同頻小幅縮量，以維持流動(dòng)性合理充裕，維護(hù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、充分就業(yè)和預(yù)期穩(wěn)定。在8月份超預(yù)期“降息”之后，政策效果正在逐步顯現(xiàn)，9月份政策利率繼續(xù)下調(diào)的必要性不高。

值得關(guān)注的是，國(guó)有六大行同日下調(diào)部分存款利率。對(duì)此，受訪專(zhuān)家認(rèn)為，此舉將進(jìn)一步降低銀行負(fù)債成本，有望進(jìn)一步引導(dǎo)LPR(貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià))下行。

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對(duì)于9月份MLF縮量續(xù)作，市場(chǎng)有所預(yù)判。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，近期市場(chǎng)流動(dòng)性處于明顯充裕水平，8月份商業(yè)銀行(AAA級(jí))1年期同業(yè)存單收益率均值為1.95%，較7月份下行26個(gè)基點(diǎn)，明顯低于2.75%的1年期MLF操作利率。由此，不排除9月份一級(jí)交易商的MLF投標(biāo)量會(huì)有所減少，進(jìn)而帶動(dòng)MLF縮量續(xù)作。

由于近期資金利率保持低位且波動(dòng)性低，機(jī)構(gòu)“滾隔夜”加杠桿情緒仍較為高漲。數(shù)據(jù)顯示，9月份以來(lái)，R001(銀行間市場(chǎng)隔夜質(zhì)押式回購(gòu)利率)日成交量在當(dāng)日質(zhì)押式回購(gòu)成交量的占比均在86%以上。

“高企的杠桿率會(huì)加劇銀行間市場(chǎng)資金面的脆弱性，一旦未來(lái)流動(dòng)性出現(xiàn)邊際收斂，會(huì)導(dǎo)致資金利率大幅波動(dòng)。為此，在資金面供給端較為寬松、需求端總體仍偏弱且資金面脆弱性增加的背景下，央行主動(dòng)加碼投放的訴求不強(qiáng)。”溫彬表示。

此外，溫彬認(rèn)為，當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)依然是貨幣政策的首要目標(biāo)，但在美歐等主要經(jīng)濟(jì)體持續(xù)加息、跨境資本流動(dòng)加大的背景下，央行近期宣布降低外匯存款準(zhǔn)備金率，意味著穩(wěn)匯率重要性提升。

9月份MLF操作利率維持2.75%不變，亦符合市場(chǎng)預(yù)期。

“8月份‘降息’后，各類(lèi)市場(chǎng)利率普遍有所下行，監(jiān)管層通過(guò)召開(kāi)部分金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸形勢(shì)分析座談會(huì)等形式，著力疏通寬貨幣向?qū)捫庞玫膫鲗?dǎo)鏈條，并觀察政策效果。與此同時(shí)，在穩(wěn)增長(zhǎng)接續(xù)政策持續(xù)出臺(tái)背景下，8月份MLF利率下調(diào)對(duì)投資、消費(fèi)等宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，以及對(duì)樓市的影響也有待進(jìn)一步觀察。”王青說(shuō)。

雖然9月份MLF操作利率不變，但降成本仍然是貨幣政策核心目標(biāo)之一。

值得關(guān)注的是，9月15日，國(guó)有六大行調(diào)整個(gè)人存款利率，包括活期存款和定期存款在內(nèi)的多個(gè)品種利率均有不同幅度下調(diào)。

“下一階段，存款利率的下行預(yù)計(jì)將為L(zhǎng)PR調(diào)降進(jìn)一步打開(kāi)空間。”溫彬認(rèn)為，另外考慮到9月份至10月份專(zhuān)項(xiàng)債增發(fā)超5000億元，四季度將有2萬(wàn)億元MLF到期，不排除央行會(huì)再度降準(zhǔn)置換一部分高成本MLF，既不過(guò)度投放基礎(chǔ)貨幣，又能夠改善銀行負(fù)債成本，達(dá)到降成本和延續(xù)寬松流動(dòng)性環(huán)境的雙重目標(biāo)。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示，考慮到四季度MLF到期量大，同時(shí)，從有效為銀行提供長(zhǎng)期限、低成本資金，緩解部分銀行息差壓力方面考慮，存在對(duì)沖式降準(zhǔn)的可能。

關(guān)鍵詞： 利率下調(diào)