2021年已過(guò)去四分之三，券商研究所本年度的研究成果如何？各行業(yè)團(tuán)隊(duì)在其相應(yīng)的領(lǐng)域有何表現(xiàn)？有哪些代表作值得投資者們關(guān)注？四季度來(lái)臨，在近期A股震蕩調(diào)整背景下，市場(chǎng)下一步會(huì)怎么走？對(duì)投資者們有何投資建議？2022年又將有何期許？

回顧過(guò)去，展望未來(lái)。《首席研說(shuō)》邀請(qǐng)各行業(yè)研究領(lǐng)域的首席分析師們，他們總結(jié)本年度研究成果，同時(shí)給投資者們分享后市觀點(diǎn)。

國(guó)信證券房地產(chǎn)首席分析師任鶴展望了房地產(chǎn)行業(yè)未來(lái)的投資機(jī)會(huì)。

任鶴表示，首先房地產(chǎn)行業(yè)不僅僅是住宅開(kāi)發(fā)和銷售，還包括商辦物業(yè)開(kāi)發(fā)和運(yùn)營(yíng)、物業(yè)管理、中介服務(wù)等等，當(dāng)然當(dāng)前最重要的肯定還是住宅開(kāi)發(fā)。如果單看住宅開(kāi)發(fā)，從行業(yè)總量上看，蛋糕無(wú)疑是在逐漸縮小的，我們?cè)诔擎?zhèn)化率、總?cè)丝凇⑷丝诮Y(jié)構(gòu)等，預(yù)計(jì)未來(lái)十年年均商品房需求面積在12億平方米左右，相對(duì)于2016至2010年的峰值有所下降。至少目前來(lái)看，住宅開(kāi)發(fā)就是處在成熟期向衰退期演變的過(guò)程中，這一點(diǎn)是沒(méi)必要爭(zhēng)論的。

在總蛋糕不斷收縮的情況下，自然會(huì)有很多的房企主動(dòng)或被動(dòng)的離開(kāi)這個(gè)市場(chǎng)，導(dǎo)致未來(lái)的行業(yè)集中度整體上呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。但我們也要提示，這個(gè)集中度提升的過(guò)程將是緩慢而曲折的，這與住宅開(kāi)發(fā)行業(yè)的商業(yè)模式有關(guān)。一是規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)很弱，二是進(jìn)出壁壘很低，這就會(huì)導(dǎo)致，不同房企之間能力差異造成的影響低于行業(yè)周期造成的影響。所以集中度的提升會(huì)有反復(fù)。

所以，住宅開(kāi)發(fā)行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)就是總蛋糕不斷縮小，加上集中度緩慢而曲折的提升。

反而現(xiàn)在不是那么“主流”的分支行業(yè)，比如商業(yè)開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)、物業(yè)管理、中介服務(wù)等等，一方面本身商業(yè)模型比純粹的住宅開(kāi)發(fā)要好很多，另一方面行業(yè)空間也比較廣闊，我們非常看好這些行業(yè)的中長(zhǎng)期發(fā)展，未來(lái)房地產(chǎn)行業(yè)應(yīng)該是一個(gè)多賽道并行的行業(yè)，也會(huì)有很多優(yōu)秀企業(yè)涌現(xiàn)出來(lái)。

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關(guān)鍵詞： 開(kāi)發(fā) 國(guó)信 商業(yè) 更廣