文/樂居財經楊凱越

(資料圖片僅供參考)

從就業經歷來看，歐錦鋒似乎不是一個安分的打工人。

24歲，剛大學畢業沒多久的他，擔任某工業設計公司的總經理，僅干了半年后，就跳槽至某電器制造公司任經理。這次也只干了9個月。

打工的時候頻繁跳槽，不過出來創業的歐錦鋒，卻表現得很踏實。26歲的歐錦鋒和父親一起創立了佛山市順德區悍高五金制品有限公司（曾用名：凱高五金），即悍高集團的前身。

自2004年創立悍高集團后，至2020年的16年間，悍高集團幾乎沒有任何資本動作。只2020年，悍高集團正式變更為股份制，算是開啟了其資本化的道路。

2022年7月，悍高集團攜手國泰君安預披露了招股書，擬闖關深交所主板。此次IPO，悍高集團擬募資4.2億元用于悍高智慧家居五金自動化制造基地項目、悍高集團研發中心建設項目及悍高集團信息化建設項目。

這其中，悍高集團研發中心項目顯得十分有必要。數據顯示，在其招股書披露的報告期內，悍高集團的研發費用率曾連續多年低于同行均值，而其技術人員占比僅約5%，甚至引發市場對其高新技術企業認定是否合理的質疑。

直至招股說明書簽署之日，歐錦鋒和歐錦麗兄妹倆，合計持有悍高集團共計83.74%的股份，并實際控制89.76%的表決權，牢牢把握著悍高國際。但資料披露，在此前12個月，悍高集團曾與6家公司簽署增資協議及其補充協議。若未能在約定期內完成IPO申報的，則悍高集團需收購投資方持有的公司股份。

高毛利業務占比持續下滑

依據官方介紹，悍高集團主要從事家居五金及戶外家具等產品的研發、設計、生產和銷售，將多元化的原創設計與高品質產品有機融合，致力于為客戶提供外觀精致、用材考究、實用性強的家居收納五金、基礎五金、廚衛五金以及戶外家具等產品。

最新的招股書詳細披露，2019年度至2021年度，悍高集團營業收入分別為8.02億元、8.53億元和14.74億元。同期，歸屬母公司所有者凈利潤分別為5169.93萬元、5504.47萬元和1.64億元。

雖然按悍高集團披露，2019年-2021年，其營收的年復合增長率為35.54%，但就具體數據來看，其營收在2019年及2020年并未有太多的增長，2020年營收同比提升僅6.4%，其營收快速增長出現在2021年，這一年起營收同比大增73%。同一年，其歸母凈利潤直接翻了近3倍，同比暴增198%。

招股書并未披露2021年悍高集團的業務有何重大突破。但經歷了2021年的業績高光后，2022年上半年，悍高集團的業績開始有所回落。數據顯示，其上半年營收7.17億元，僅為2021年全年營收的48.71%；同期其歸母凈利潤為7172.6萬元，僅為2021年全年歸母凈利潤的43.9%。

悍高集團在主營業務收入構成方面，于報告期內也出現了較大波動。悍高集團主營業務由收納五金、基礎五金、廚衛五金、戶外家具和其他構成。2019年-2021年，悍高集團收納五金營收占比分別為50.63%、45.92%、41.46%，占比持續下滑，至2022年上半年，該業務營收占比進一步滑落至37.67%。

同期，其基礎五金業務的營收占比分別為12.93%、17.52%、21.41%，營收占比逐步提升，至2022年上半年，進一步提升至26.19%。2019年時，悍高集團兩大業務的營收占比相差近38個百分點，但至2022年上半年，其收納五金和基礎五金的營收占比差額僅11%左右。

雖然悍高集團收納五金和基礎五金的營收占比此消彼長，但對于悍高集團而言，收納五金的營收占比下滑或并不算是好事。更多數據披露，2019年-2021年及2022年上半年，其收納五金業務的毛利率分別為37.3%、39.5%、39.43%和38.44%。

而同期，其基礎五金業務的毛利率僅為20.06%、16.06%、23.76%和22.88%，兩大業務毛利率常年相差15個百分點以上。悍高集團在招股書中也直言，報告期內，收納五金產品提出運費影響后的銷售毛利占比較高，分別為59.03%、58.34%、48.67%和45.56%，是公司毛利的主要來源。

頻陷專利糾紛

雖然主營產品多為五金配件等基礎產品，但2018年，悍高集團取得了高新技術企業證書，并于2021年12月12月通過高新技術企業復審。

根據《高新技術企業認定管理辦法》規定，高新技術企業須滿足：從事研發和相關技術創新活動的科技人員占企業當年職工總數的比例不低于10%；最近1年銷售收入在2億元以上的企業，近3個會計年度的研究開發費用總額占同期銷售收入總額的比例不低于3%。

但據悍高集團招股書披露，截至2021年12月31日，悍高集團在冊員工人數為2152人，其中技術人員110人，占比僅5.11%。可見，在技術人員方面，悍高集團或并不符合高新技術企業認定條件。

而在科研費用比例方面，報告期內，悍高集團研發費用分別為2893.59萬元、3125.79萬元、5497.67萬元和3202.64萬元，占營業收入的比例分別為3.61%、3.66%、3.73%和4.47%，均不低于3%，符合高新技術企業的要求。

但同期同行可比公司研發費用率平均值分別為4.85%、4.39%、3.81%和3.76%，2019年至2021年，悍高集團研發費用率低于同行均值。對此，其在招股書中表示，主要原因是公司尚處于快速成長階段，業務規模與綜合實力尚不及同行業可比公司，因而需同時兼顧生產經營與技術研發的平衡，研發投入相對受限。

除上述外，悍高集團的招股書還披露了其2項未決訴訟，值得注意的是，這兩項訴訟的案由均涉及專利權糾紛。此前，廣州市銘珈智能家居有限公司（下稱“銘珈家居”）對公司提起的侵犯專利權訴訟。2022年6月21日，悍高集團已與銘珈家居達成調解，向銘珈家居支付370萬元人民幣。數據顯示，報告期各期，悍高集團該項涉訴專利所對應的產品銷售收入分別為133.42萬元、183.40萬元、343.80萬元、0萬元。

2022年3月12日，和江蘇酷太廚房用品有限公司（下稱“江蘇酷太”）發起訴訟稱悍高集團銷售的產品侵犯其專利權，專利名稱“一種間距調節方便的插碟架”，報告期各期，悍高集團該項涉訴專利所對應的產品銷售收入分別為0.22萬元、6.34萬元、7.12萬元及3.16萬元。江蘇酷太要求悍高國際停止侵權行為并賠各項損失、開支，合計100萬元并承擔訴訟費用。截至招股書簽署日，相關法院尚未公開對該案件的審判結果。。

此外，另據成都法院網公開消息，2021年11月29日，深圳市派閣智能五金科技有限公司及傅某以侵害外觀設計專利權為由對悍高集團及青白江區星光建材經營部提起訴訟。目前，該案件尚未披露相關裁判文書。

對賭協議浮出水面

悍高集團的發家史最早可追溯至2004年。這一年的9月，其前身佛山市順德區悍高五金制品有限公司（曾用名：凱高五金）成立，歐漢章和歐錦鋒各出資25萬元，各占公司注冊資本50%。此外，公開信息顯示，歐漢章系歐錦鋒之父。

此后十余年，父子兩專心經營，資本動作極少。只在2011年，將公司名稱變更為凱高五金將公司名稱變更為佛山市順德區悍高五金制品有限公司；另在2012年4月1日，歐漢章將所持有的悍高有限10%股權以50萬元價格轉讓給歐錦鋒。

直到2020年9月，悍高有限整體變更為股份公司，歐錦鋒父子或也是從此時起，開始為悍高登陸資本市場做準備。

截至招股說明書簽署之日，悍高管理持有公司股本總額的71.81%，為公司的控股股東。而創始人之一的歐錦鋒直接持有公司8.98%的股份，通過持有悍高管理集團90%的股權，間接持有公司64.63%的股份；此外，其還通過悍高企業、錦益管理、錦悅管理等多家公司間接持股，最終合計持有持有公司76.14%的股份，為公司的實際第一大股東。

而歐錦麗也憑借對悍高集團4家股東的持股，最終間接持有悍高集團7.61%的股份。據悉，歐錦鋒和歐錦麗為兄妹關系，兩人合計持有悍高集團共計83.74%的股份，并實際控制89.76%的表決權，牢牢把握著悍高國際。目前，歐錦鋒擔任公司董事長兼總經理，歐錦麗擔任公司董事兼副總經理，長期負責公司的經營管理工作。

另外值得注意的是，在悍高集團申報的前12個月曾新增5位股東，其中不乏知名家居品牌，分別為二鳴投資、順德智造、兔寶寶、青島華真、尚壹投資。

更多信息披露，悍高集團、悍高管理、歐錦鋒曾與順德智谷、順德智造、二鳴投資、兔寶寶、青島華真、尚壹投資簽署增資協議及其補充協議。若未能在約定期內完成IPO申報的，投資方有權要求實際控制人或控股股東以投資方在增資時向公司支付的增資價款與增資價款金額6%的單利年化收益之和等額的收購價格，收購投資方持有的公司股份。

關鍵詞：