觀點(diǎn)網(wǎng) 一筆超七萬(wàn)人圍觀的股權(quán)拍賣(mài)，在距離結(jié)束不足14小時(shí)的時(shí)候等來(lái)了第一次出價(jià)。

(資料圖)

3月14日上午十時(shí)，泛海控股持有的民生證券34.71億股股權(quán)正式于京東司法拍賣(mài)平臺(tái)開(kāi)拍，近35億股股權(quán)對(duì)應(yīng)30.30%股權(quán)，起拍價(jià)為58.65億元。

而泛海控股目前持有民生證券35.55億股，對(duì)應(yīng)持股比例31.03%。若此次成功拍賣(mài)，泛海控股所持股份將下降至為8396.73萬(wàn)股，對(duì)應(yīng)持股比例將不足1%。

當(dāng)日晚八點(diǎn)二十左右，該項(xiàng)拍賣(mài)迎來(lái)第一筆出價(jià)。

民生證券“脫險(xiǎn)”泛海

此次司法拍賣(mài)由山東省濟(jì)南市中級(jí)人民法院發(fā)布。根據(jù)濟(jì)南中院委托上海東洲資產(chǎn)評(píng)估有限公司出具的以2022年6月30日為基準(zhǔn)日的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告，泛海控股持有民生證券35億股股份，市場(chǎng)價(jià)值為59.25億元。

此次司法拍賣(mài)34.71億股股份，起拍價(jià)為58.65億元。股權(quán)拍賣(mài)則是源于泛海控股控股子公司武漢中央商務(wù)區(qū)股份有限公司的一則合同糾紛。

公開(kāi)信息顯示，上述泛海控股武漢公司與煙臺(tái)山高弘灝投資中心（有限合伙）（原債權(quán)人山東高速（600350）環(huán)球融資租賃有限公司）發(fā)生合同糾紛，后煙臺(tái)山高因此合同糾紛將泛海控股及其控股子公司沈陽(yáng)公司訴至濟(jì)南中院。

經(jīng)一審判決和再審后，煙臺(tái)山高向濟(jì)南中院申請(qǐng)強(qiáng)制執(zhí)行。濟(jì)南中院在訴訟過(guò)程中對(duì)泛海控股持有的民生證券35億股股份進(jìn)行了凍結(jié)，并查封了沈陽(yáng)公司部分資產(chǎn)。

今年2月初，泛海控股收到濟(jì)南中院作出的《執(zhí)行裁定書(shū)》和《拍賣(mài)通知》，濟(jì)南中院擬于3月14日10時(shí)至3月15日10時(shí)止在京東司法拍賣(mài)平臺(tái)拍賣(mài)民生證券34.71億股股份。如果此次競(jìng)拍成功并獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)的核準(zhǔn)，民生證券的第一大股東之位將易主。

據(jù)民生證券官網(wǎng)顯示，泛海控股目前持有民生證券35.55億股，對(duì)應(yīng)持股比例31.03%。若此次成功拍賣(mài)，泛海控股所持股份將下降至為8396.73萬(wàn)股，對(duì)應(yīng)持股比例將不足1%。

今年2月，泛海控股發(fā)布訴訟進(jìn)展公告，濟(jì)南中院擬于2023年3月14日10時(shí)至2023年3月15日10時(shí)止（延時(shí)的除外），拍賣(mài)被執(zhí)行人泛海控股持有的民生證券34.71億股。

本案執(zhí)行過(guò)程中，泛海控股認(rèn)為該筆債務(wù)的擔(dān)保物價(jià)值足以清償債務(wù)，而民生證券股份并非該筆債務(wù)擔(dān)保物，應(yīng)先執(zhí)行擔(dān)保物而非保證人其他財(cái)產(chǎn)，且該筆債務(wù)同時(shí)在武漢市中級(jí)人民法院就債務(wù)人武漢公司進(jìn)行強(qiáng)制執(zhí)行，導(dǎo)致公司作為保證人的保證范圍及執(zhí)行范圍尚不明確，公司據(jù)此提起了執(zhí)行異議申請(qǐng)及復(fù)議申請(qǐng)，但未獲得相關(guān)法院支持。

此次拍賣(mài)自然少不了證券同行的關(guān)注。截至發(fā)稿，此次民生證券股權(quán)拍賣(mài)共有3人報(bào)名競(jìng)拍。其中包括13日晚間相繼發(fā)布公告擬參與競(jìng)買(mǎi)的東吳證券及浙商證券，亦有神秘第三人。

3月13日晚間，浙商證券、東吳證券發(fā)布公告宣布將參與競(jìng)拍。在公告中，浙商證券和東吳證券給出的理由無(wú)外乎關(guān)于進(jìn)一步包括提高自身競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)影響力等方面。

其中，東吳證券表示，本次交易將有助于提升公司整體規(guī)模，整合客戶資源，提升業(yè)務(wù)收入和市占率，進(jìn)一步提高公司的行業(yè)影響力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，有利于公司和投資者利益。

浙商證券則稱(chēng)，本次交易旨在進(jìn)一步提高公司證券業(yè)務(wù)的影響力和資源整合能力，提升公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力，有利于公司和投資者利益。

3月14日晚間，浙商證券還披露，浙江省國(guó)資委已同意其向特定對(duì)象發(fā)行股票，募集資金不超過(guò)80億元。而根據(jù)定增方案，募資中不超過(guò)40億元將投向“投資與交易業(yè)務(wù)”，這被外界解讀是為競(jìng)拍民生證券儲(chǔ)備資金之舉。

關(guān)于神秘第三人，也有公開(kāi)報(bào)道指出，或?yàn)樯虾?guó)資參與。據(jù)公開(kāi)信息，2020年相關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓進(jìn)行后，民生證券獲得上海國(guó)資加持，也由北京遷入上海浦東。2020年8月31日，民生證券落戶浦東新區(qū)揭牌暨上海國(guó)資戰(zhàn)略投資入股簽約儀式在上海市浦東新區(qū)舉行。

由此，市場(chǎng)所猜測(cè)的本次買(mǎi)家與上海有關(guān)也并非完全空穴來(lái)風(fēng)。而無(wú)論最終民生證券易主何人，都將從泛海控股手中“脫險(xiǎn)”。

事實(shí)上，無(wú)論民生證券自身還是泛海控股，都在力求民生證券登陸資本市場(chǎng)。從2014年提泛海控股提出相關(guān)上市計(jì)劃后，原預(yù)計(jì)2016年或2017年上市，從目前情況來(lái)看已經(jīng)“擱置”。

自身難保的泛海控股已無(wú)暇顧及其他，但不知“易主”之后，IPO計(jì)劃能否再提上日程。

盧志強(qiáng)的地產(chǎn)金融往事

航船的方向由船舵控制，船帆則能增進(jìn)船只航行動(dòng)力。當(dāng)然，“增進(jìn)”的前提是風(fēng)帆與風(fēng)形成一個(gè)理想的角度，由此實(shí)現(xiàn)好風(fēng)憑借力。而反之，航船則有可能失去前進(jìn)動(dòng)力，甚至減速。

回到泛海控股自身，其于2014年初提出轉(zhuǎn)型，明確“地產(chǎn)+金融+戰(zhàn)略投資”的轉(zhuǎn)型方向，地產(chǎn)金融之行起航。

2014年4月，泛海控股拿下民生證券近15.9億股股份，占民生證券股權(quán)比例近73%，后又通過(guò)增資方式再度擴(kuò)大持股比例，曾一度達(dá)87.65%。民生證券全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)凈收入約15億元。

當(dāng)年，泛海控股歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約13—15億元，較上年同期增長(zhǎng)約4%—19%。房地產(chǎn)板塊在2014年累計(jì)實(shí)現(xiàn)合約銷(xiāo)售收入約98億元，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)算收入約55億元。

2015年5月，泛海控股連發(fā)數(shù)則公告，披露董事會(huì)大換血以及修改公司章程的決定。盧志強(qiáng)以及多位民生系金融人士入主董事會(huì)，為轉(zhuǎn)型金融投資平臺(tái)鋪路。

于當(dāng)年，泛海控股董事長(zhǎng)韓曉生曾表示，5年后力爭(zhēng)使金融板塊的總資產(chǎn)達(dá)到萬(wàn)億規(guī)模，凈利潤(rùn)達(dá)到百億以上。

“公司將在未來(lái)3-5年通過(guò)房地產(chǎn)業(yè)績(jī)釋放、資本市場(chǎng)再融資、股東追加投入等方式募集更多資金，計(jì)劃向金融板塊再投入300-500億元核心資本，繼續(xù)擴(kuò)充金融板塊的資本實(shí)力和經(jīng)營(yíng)能力，使得金融板塊的資產(chǎn)規(guī)模及盈利能力逐步超過(guò)地產(chǎn)板塊。”

然而不足十年的時(shí)間，泛海控股成為今日模樣，卻也難單一歸結(jié)為是航向的轉(zhuǎn)變又或者其他什么原因。

在泛海控股的2015年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告中，其也曾將2015年度營(yíng)業(yè)總收入、凈利潤(rùn)的同比大幅增長(zhǎng)總結(jié)為，進(jìn)一步落實(shí)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，積極推進(jìn)各業(yè)務(wù)板塊協(xié)同發(fā)展，取得了較好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

其中，一方面是控股子公司民生證券股份有限公司凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)；另一方面房地產(chǎn)板塊銷(xiāo)售收入、凈利潤(rùn)較上年同期亦有大幅增長(zhǎng)。

在那之后，泛海自然是經(jīng)歷了一段增長(zhǎng)時(shí)期，上升勢(shì)頭也掩蓋住了一些真相和本質(zhì)。

2014年-2018年，泛海控股的歸母凈利潤(rùn)經(jīng)歷了“同比增”至“同比減”的變化。從增長(zhǎng)的24%、44.72%、37.96%，成為-7%、-67.81%。

轉(zhuǎn)折的關(guān)鍵點(diǎn)在于2017年，因過(guò)度依賴(lài)資本、金融手段促進(jìn)營(yíng)收，企業(yè)自身的造血能力被忽視，該年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入168.76億元，同比減少31.59%。

之后的2019年，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的快速路上，金融板塊由副轉(zhuǎn)正。泛海控股憑借民生證券、民生信托和亞太財(cái)險(xiǎn)“三駕馬車(chē)”進(jìn)一步向金融業(yè)務(wù)聚焦。

金融業(yè)務(wù)全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入96.29億元，同比增長(zhǎng)30.18%，占總營(yíng)收比重約77.6%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)15.94億元，同比增長(zhǎng)25.26%。

“三駕馬車(chē)”之中，民生信托全年?duì)I業(yè)收入23.44億元、凈利潤(rùn)9.33億元；民生證券全年?duì)I收26.88億元、凈利潤(rùn)5.32億元；亞太財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)28.20%，實(shí)現(xiàn)三年連續(xù)盈利目標(biāo)。

盡管如此，該年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)大增1079.93%至24.59億元，利潤(rùn)總額增78.65%至24.05億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額較上年同期大幅增加的主要原因卻是泛海控股以近149億元的價(jià)格出售控股子公司泛海建設(shè)控股有限公司100%股權(quán)產(chǎn)生的大額投資收益。2019年泛海控股營(yíng)業(yè)總收入增幅僅為0.79%。

2020年1月，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，泛海控股的行業(yè)分類(lèi)正式由“房地產(chǎn)業(yè)”變更為“金融業(yè)-其他金融業(yè)”， 泛海控股實(shí)現(xiàn)了去地產(chǎn)化。

只是從那之后，2020年、2021年泛海控股歸母凈利潤(rùn)-46.22億元、-112.5億元，同比減少522.15%、143.51%；扣非凈利潤(rùn)-40.75億元、-99.24億元，同比減少-927.53%、-143.56%。

據(jù)泛海控股2022年度業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)虧損70億-100億元，歸屬于母公司所有者權(quán)益虧損6億-36億元。

對(duì)于2022年的虧損原因，泛海控股表示主要受兩方面因素影響，一是控股子公司民生信托管理的部分信托項(xiàng)目發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，由此計(jì)提了預(yù)計(jì)負(fù)債，二是泛海控股因階段性流動(dòng)性困難導(dǎo)致大量債務(wù)違約進(jìn)入訴訟程序，報(bào)告期內(nèi)根據(jù)訴訟判決計(jì)提利息、罰息或履行金，導(dǎo)致公司整體資金成本上升。

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