文/樂居財經李禮

【資料圖】

靠“自黑”上熱搜的老鄉雞，被證監會盯上了。

10月25日，老鄉雞IPO文件迎來證監會首輪反饋，涉及食品安全、社保和公積金繳納、勞務用工、現金交易比例等45個問題，以及對創始人束從軒未持有公司股份的原因等細節展開追問。

2022年伊始，國內多家本土快餐品牌就扎堆上市，鄉村基、楊國福麻辣燙、綠茶和府撈面等一眾耳熟能詳的快餐品牌也競相朝資本市場涌來。區別于楊國福、鄉村基等餐飲企業選擇港股遞表，老鄉雞選擇了A股上市。

老鄉雞于5月19日預披露招股書，國元證券為保薦機構，擬募資12億元。本次公開發行股票不超過6,353萬股，占發行后總股本的比例不低于15%。

上市之路并不平坦，老鄉雞在員工欠繳社保、食品安全問題頻發、盈利能力偏低、創始人賄賂風波等方面仍存在諸多謎團。

創始人陷行賄風波

老鄉雞帶有濃厚的家族企業色彩。創始人束從軒擔任董事長，其子束小龍擔任副董事長、兒媳董雪擔任董事和副總經理，二人與束從軒女兒束文通過合肥羽壹、青島束董合計持有老鄉雞61.55%的股權，另外束小龍和束文還合計直接持股29.77%，所以三人共持有老鄉雞91.32%的股份。

束從軒、張瓊（妻子）、束小龍（兒子）、董雪（兒媳）、束文（女兒）5名家族成員為公司實際控制人。

值得關注的是，束從軒雖不持股，但對公司董事會、股東大會提案及表決擁有絕對話語權。

招股書中也提到，為了進一步鞏固家族成員對公司的控制關系、保持公司治理的平穩運行，公司實控人簽署了《共同控制協議》，約定在董事會、股東大會提案及表決時保持一致意見，如不能達成一致意見的，以束從軒的意見為準。

對于這一情況，證監會也要求老鄉雞說明束從軒未持有發行人股份的原因，以及是否存在規避法律規定的情形。

公開信息顯示，2003年束從軒在安徽起家，創立“肥西老母雞”品牌，正式開啟創業歷程。

2005年，合肥國資委旗下的合肥創新投投入200萬元，幫公司奠定連鎖基礎。2012年，“肥西老母雞”品牌升級，更名為“老鄉雞”，2019年，安徽本土的國元證券斥資1.99億入股，助攻全國化戰略。

截至2021年底，老鄉雞擁有991家直營門店、82家加盟門店，合計1073家。受限于公司食品加工生產基地主要位于合肥的現況，老鄉雞673家門店集中于安徽，江蘇、湖北、上海，分別有158、130、71家。2021年，來自于安徽市場的收入占比達70.65%。

2020年，老鄉雞獲得由安徽省農業產業化工作指導委員會頒發的“農業產業化省級重點龍頭企業”稱號；以及2021年由農業農村部、國家發改委等7部門頒發的“農業產業化國家重點龍頭”稱號。

然而，響亮稱號的背后卻另有“疑點”。

近日，證監會官網披露的老鄉雞招股書反饋意見中，還提到了實控人行賄問題。

證監會明確要求，老鄉雞和公司實控人束從軒說明，是否因金樹芳案被立案調查、采取刑事措施，相關行賄行為是否構成重大違法行為；公司在申報國家級龍頭企業資質的過程，是否符合法定條件，相關資質是否被撤銷以及未來是否存在被撤銷的風險。

同時，證監會還要求老鄉雞自查，在報告期內公司受到的行政處罰是否完整披露，相關處罰是否構成重大違法行為。

資料顯示，證監會問詢的關鍵“金樹芳案”，系2015年1月宣判的安徽省農委農業產業化指導處原處長金樹芳受賄、巨額財產來源不明一案。據悉，該案件是當地官商“人情往來”類職務犯罪的典型。

法院審理核查顯示，金樹芳于2004年至2013年間，在安徽省農業產業化龍頭企業的申報、評審、復審，國家級農業產業化龍頭企業的推薦申報等方面，為他人提供幫助，索取他人賄賂共計17.2萬元，非法收受他人現金、購物卡等財物超220萬元。同時，金樹芳還存在無法說明來源的資產663萬余元。

毛利率三連降

2019-2022年上半年，老鄉雞實現營業收入分別為28.59億元、34.54億元、43.93億元、20.11億元；凈利潤分別為1.59億元、1.05億元、1.35億元、0.76億元；扣非后凈利潤分別為1.61億元、9488.15萬元、1.39億元、0.79億元。

此外，樂居財經《穿透IPO》注意到，銷售區域上，老鄉雞高度依賴華東地區，2019年-2021年來自華東地區的收入分別為26.12億元、31.99億元、39.13億元，占收入比分別為91.37%、92.63%、89.08%，老鄉雞國內銷售區域主要是華東和華中地區，其中華東是最重要的銷售區域。

毛利率方面，近年呈現持續下滑趨勢。2019年-2021年，老鄉雞綜合毛利率分別為19.02%、17.28%和16.56%，老鄉雞解釋稱主要原因系公司主要原材料成本上升、人工成本上升和疫情影響所致。

不過，同樣跨區域經營、同為中式連鎖快餐龍頭的鄉村基在2019-2021年的毛利率分別為56.99%、56.73%、57.29%。

分區域來看，2019-2021年，華東地區毛利率分別為20.61%、19.04%、19.10%，其中，華南和華北地區毛利率過往兩年為負值。同時，老鄉雞直營業務毛利率低于加盟業務毛利率，老鄉雞解釋稱主要系公司將直營門店房租物業費、長期待攤費用攤銷、固定資產折舊、人工薪酬、運費等計入營業成本。

在低毛利情況之下，老鄉雞選擇壓制費用率以求得更高凈利潤。

對于一家人員密集型的服務業公司而言，首先要被擠壓的就是員工成本。截至2022年6月底，公司員工總數為1.6萬名員工，在連鎖門店持續增長的情況下，總員工人數卻低于2020年底及2021年底的規模。

這1.6萬名員工，其中13714人為正式員工，859名勞務派遣員工、1455人為勞務外包。此前，老鄉雞要求近千名員工離職，后通過勞務派遣的形式繼續在公司工作。

另外，公司仍然存在欠繳“五險一金”的情況。在2019年之前，這家上萬人的公司，基本都沒有住房公積金。

2019-2022年6月底，老鄉雞未繳社保員工數量分別為8035人、6135人、1874人、1313人，占當期員工總數的比例分別為62.56%、39.84%、12.92%、9.57%。同期，公司未繳住房公積金員工數量分別為12844人、9731人、2012人、1543人，占當期員工總數的比例分別為100%、63.19%、13.87%、11.25%。

涉食品安全問題遭處罰

老鄉雞的業務從養殖到食品加工再到餐飲連鎖，實行“第一+第二+第三產業”一體化經營。然而，近幾年，老鄉雞頻頻因為食品安全問題，被消費者索賠、被監管部門處罰。

2019-2022年上半年，老鄉雞賠款罰款支出分別為186.49萬元、389.27萬元、646.12萬元、228.53萬元。其中，2022年4月，老鄉雞上海凱旋路店，使用過期餐飲半成品煉制雞油制作“肥西老母雞湯”，被上海長寧市監局沒收違法所得6273元、罰款8萬元。

此前，老鄉雞曾主動曝光部分門店存在使用過期食材、廚具清潔不到位、消毒柜損壞等“致命”問題，收獲了網友的理解和支持。更因其“自曝家丑”渲染品牌負責任的形象宣傳攻勢，一度被網友刷上熱搜榜。

不過，如此“反向營銷”，被網友認為避重就輕。在9月公布的黑貓投訴榜單中，老鄉雞與星巴克并列登上投訴黑幫前三名。數據顯示，目前老鄉雞在黑貓平臺已累計收到166條投訴，大都與菜品異物、服務差有關。

不過，同一個連鎖品牌的不同門店很難把控出品質量是中式餐飲企業普遍的特點。同時，相較西餐而言，涉及到的產業鏈更長，供應商更多，管理難度也隨之加大，另外，餐飲企業員工通常流動性較大，很多企業存在員工不交或少交社保的情況。

企業經營規范性問題，這也是餐飲行業面臨的“整體性難題”。有業內人士稱，這也是中式餐飲企業上市扎推受阻的原因之一。

據了解，在快餐賽道，除老鄉雞外，老娘舅已向上海證券交易所遞交了招股書，綠茶餐廳、鄉村基、楊國福則在香港交易所沖擊IPO，試圖爭奪“中式快餐第一股”。快餐賽道之外，和府撈面、巴奴火鍋、粵式火鍋撈王、海鮮餐廳七欣天、西貝莜面村等中式餐飲企業，也明確表達了上市意向。

關鍵詞： 華東地區 農業產業化