觀點(diǎn)網(wǎng) 10月24日，樂艙物流股份有限公司遞表港交所。繼4月份德威控股向港交所遞交招股說明書后，這是今年第二個沖刺IPO的跨境物流公司。

作為一家民營跨境海運(yùn)物流服務(wù)提供商，樂艙物流按2021年收入計(jì)，位列中國第五大民營跨境海運(yùn)物流服務(wù)提供商，并且是前五大中唯一提供自營跨境海運(yùn)服務(wù)的。

財(cái)務(wù)方面，樂艙物流的收入從2019年的5.63億元增長到2021年的41.95億元，年復(fù)合增長率為173.0%。

(相關(guān)資料圖)

另外，樂艙物流的收入由截至2021年6月30日止六個月的9.37億元增加至截至2022年6月30日止六個月的26.85億元。

截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度，以及截至2021年及2022年6月30日止六個月，樂艙物流分別錄得年內(nèi)或期內(nèi)利潤1190萬元、2750萬元、3.92億元，5800萬元及2.82億元。

嶄露頭角

根據(jù)招股書披露，樂艙物流的毛利從2019年的4890萬元增長到2021年的4.57億元，年復(fù)合增長率為205.6%；毛利由截至2021年6月30日止六個月的8990萬元增加至截至2022年6月30日止六個月的3.39億元。

如此醒目的增長率背后，無疑是跨境物流飛速發(fā)展的直接體現(xiàn)。樂艙物流也搭上了乘勢之風(fēng)，實(shí)現(xiàn)了收入從2019年的人民幣5.63億元增長到2021年的人民幣41.954億元，年復(fù)合增長率為173.0%。

樂艙物流也在招股書中提及，2020年至2021年以及截至2021年6月30日止六個月至2022年同期的凈利潤大幅增加主要是由于跨境物流服務(wù)向客戶提供的服務(wù)量和向客戶收取的服務(wù)費(fèi)增加；以及船舶出租服務(wù)的日均租船費(fèi)率增加。

自2004年成立，樂艙物流從最開始在中國口岸布局，在東部沿海城市設(shè)立了多個分支機(jī)構(gòu)，慢慢開展了跨境物流服務(wù)業(yè)務(wù)，逐漸從貨物代理服務(wù)提供商成長為一體化跨境物流服務(wù)提供商。

在2021年，樂艙物流的全資附屬公司博亞國際海運(yùn)，開通了中美之間的自營跨境海運(yùn)服務(wù)業(yè)務(wù)。如今，樂艙物流運(yùn)營的跨境海運(yùn)主要連接中國和美國、加拿大、墨西哥、荷蘭、澳大利亞、日本、越南及印度尼西亞等海外國家。

除此之外，樂艙物流也是國內(nèi)首批建立跨境物流互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)系統(tǒng)的企業(yè)之一。于2015年創(chuàng)建樂艙網(wǎng)作為跨境海運(yùn)服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)系統(tǒng)。2019年收購上海絲金，進(jìn)一步提升了互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)系統(tǒng)的服務(wù)覆蓋范圍。

互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)系統(tǒng)的引入，也讓樂艙物流進(jìn)一步提升了業(yè)務(wù)的增長上限，截至2022年6月30日，樂艙物流購入了四艘集裝箱船舶，簽訂合同訂購兩艘運(yùn)力皆為14,700TEU的超大型集裝箱船舶，成為中國第二家投資萬箱船的公司。

樂艙物流收入主要來自跨境物流服務(wù)，其次則為船舶出租服務(wù)。2019年、2020年、2021年，以及截至2021年及2022年6月30日止六個月，樂艙物流來自跨境物流服務(wù)的收入分別占收入的93.7%、95.1%、97.4%，95.5%及98.0%。船舶出租服務(wù)的收入分別占收入的3.1%、4.5%、2.6%，4.5%及2.0%。

作為一家中游的物流服務(wù)提供商，樂艙物流未來的增長，無疑倚靠于不斷的物流資源投入，來提高公司的倉儲能力，而TOC的業(yè)務(wù)模式，也讓樂艙物流需要直面國際環(huán)境和行業(yè)競爭的壓力。

風(fēng)口之下

全球跨境物流服務(wù)市場的規(guī)模在過去幾年大幅增加。

數(shù)據(jù)顯示，2021年中國跨境電商行業(yè)規(guī)模達(dá)14.2萬億元，同比增長14%；其中跨境電商出口規(guī)模超10萬億，同比增長13%。

在海外疫情的催化下，海外電商滲透率的快速提升，中國B2C跨境出口規(guī)模仍在快速攀升。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，通過海關(guān)跨境電商管理平臺出口貨物金額從2019年到2022年年增速分別為30.5%、39.2%、28.3%。

而跨境物流，作為跨境貿(mào)易以及跨境電商的重要依托，也成為了新的發(fā)展風(fēng)口。據(jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告顯示，跨境物流服務(wù)是中國品牌進(jìn)軍海外市場時(shí)較為缺乏的能力。在物流行業(yè)的高速發(fā)展下，跨境物流作為其中一道分支，也在默默吸收著整個行業(yè)的養(yǎng)分。

乘著跨境電商發(fā)展的東風(fēng)，樂艙物流也明確提及了自身對擴(kuò)張的需求，募集的資金不僅將用于大范圍購買新的集裝箱以及倉庫等倉儲設(shè)施，還將投入自身的軟件系統(tǒng)建設(shè)、同時(shí)也會投入海外，繼續(xù)拓展包括北美洲、拉丁美洲、歐洲、澳大利亞、東南亞等市場。

在這一切的順風(fēng)之下，我們卻不能忽視海底的波濤暗藏。

從產(chǎn)業(yè)鏈角度來看，物流產(chǎn)業(yè)上游，主要為提供物流業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)設(shè)施和設(shè)備的行業(yè)；中游包括提供運(yùn)輸、倉儲以及物流管理服務(wù)的物流企業(yè)。作為服務(wù)商，物流企業(yè)就難以避免會高度依賴客戶的表現(xiàn)以及行業(yè)的發(fā)展。

在招股書中，樂艙物流也直言，“我們業(yè)務(wù)的成功取決于客戶的業(yè)務(wù)表現(xiàn)以及其對我們服務(wù)的持續(xù)需求。”從招股書中披露的數(shù)據(jù)來看，樂艙物流現(xiàn)在還缺少穩(wěn)定的客戶資源，同時(shí)也缺少大體量客戶來提供穩(wěn)定的業(yè)務(wù)保底支持。這便引出了跨境物流行業(yè)的第二個難點(diǎn)，競爭的白熱化和價(jià)格的高度擠壓性。

跨境物流服務(wù)行業(yè)競爭激烈。由于樂艙物流提供的服務(wù)涵蓋各類服務(wù)，因此，也會與行業(yè)中眾多服務(wù)提供商競爭。對比不久前上市的另一家企業(yè)，樂艙物流的市場份額也僅有1.1%。

同時(shí)對跨境物流服務(wù)商來說，進(jìn)入新的國家和市場，所面臨的的不僅是當(dāng)?shù)剡\(yùn)營方的競爭，更會面臨不同國家法規(guī)和政策的壓力。

不僅如此，高速的利潤增長也很難維持。從披露的數(shù)據(jù)來看，樂艙物流的毛利率不算高，2019年為8.7%，截止2022年6月增長到12.6%。除去物流行業(yè)應(yīng)收賬款周期太長的隱患，未來巨大的設(shè)備投入也將對利潤的回報(bào)造成更大難度。

疫情影響下，跨境物流在費(fèi)用上得到了極大地增幅，但無疑也面臨著停運(yùn)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。順流直下不乏暗礁，樂艙物流作為跨境物流沖擊IPO的一員，也面臨著不小的風(fēng)浪。

關(guān)鍵詞： 物流服務(wù) 服務(wù)系統(tǒng) 出租服務(wù)