文/樂居財(cái)經(jīng)嚴(yán)明會

IPO之路走的曲折，一個(gè)月的推遲申購也沒有給箭牌家居（001322.SZ）爭取到更多投資者的認(rèn)可。首次公開發(fā)行股票，箭牌家居遭投資人棄購48.06萬股。

(相關(guān)資料圖)

據(jù)此前披露的網(wǎng)上中簽結(jié)果，中簽號碼共有17.398萬個(gè)，換言之一簽只能認(rèn)購500股A股股票，這意味著有近千個(gè)簽號被放棄，網(wǎng)上投資者中簽后并未繳款。

網(wǎng)上、網(wǎng)下投資者未繳款認(rèn)購股數(shù)全部由保薦機(jī)構(gòu)中信證券包銷，包銷金額609.38萬元，包銷比例0.50%。

48萬股遭棄購

據(jù)公告，箭牌家居本次公開發(fā)行股票價(jià)格12.68元/股，發(fā)行數(shù)量9660.95萬股，全部為新股發(fā)行，無老股轉(zhuǎn)讓。從繳款情況看，箭牌家居完成募資12.18億元，被棄購金額約609.38萬元。與此前招股書披露的擬募集資金約18.09億元，有大約6億元的差額。

新股認(rèn)購結(jié)果顯示，網(wǎng)上投資者認(rèn)購股份共計(jì)8647.39萬股，繳納認(rèn)購金額約10.96億元；棄購數(shù)量47.51萬股，棄購金額約602.45萬元。

網(wǎng)下投資者認(rèn)購股份數(shù)量965.50萬股，繳納認(rèn)購金額約1.22億元；購數(shù)量5470股，棄購金額約6.94萬元。放棄認(rèn)購的網(wǎng)下10名投資者，均為自然人。

在A股的新股發(fā)行歷史中，0.5%的棄購率其實(shí)并不算高，而且近期新股棄購現(xiàn)象頻現(xiàn)。據(jù)樂居財(cái)經(jīng)《家居K線》不完全統(tǒng)計(jì)，市場下行新股“破發(fā)潮”下，投資者的打新熱情有所下降，近3個(gè)月有近百支新股被投資者棄購，棄購比例也有所提升。

比如今年9月底上市的A股史上“第二貴”新股萬潤新能（688275.SH），網(wǎng)上投資者棄購超20%；科創(chuàng)板擬上市新股近岸蛋白（688137.SH）網(wǎng)上投資者棄購1.25億元。

泛家居行業(yè)中，趣睡科技（301336.SZ）網(wǎng)上發(fā)行遭棄購7.7014萬股，棄購率0.77%；2年時(shí)間“三進(jìn)”深交所的森鷹窗業(yè)（301227.SZ）IPO認(rèn)購網(wǎng)上網(wǎng)下共棄購59.27萬股，棄購率2.5008%。

不過從市場表現(xiàn)看，棄購是并不意味著股價(jià)破發(fā)。

有著小米系加持的趣睡科技在上市當(dāng)天，盤中觸發(fā)兩次臨停，以中一簽500股計(jì)算，截至當(dāng)日收盤，趣睡科技分別為打新股民帶來一簽3.2萬的浮盈。

棄購金額近約2267.07萬元的森鷹窗業(yè)9月26日完成敲鐘，但卻沒逃過破發(fā)命運(yùn)，上市首日跌17.36%，而且在隨后的4個(gè)交易日，一度跌超33%，以中一簽500股計(jì)算，打新股民一簽最大浮虧6350元。據(jù)wind數(shù)據(jù)，今年9月上市的50只新股中，有20只股票在上市當(dāng)日破發(fā)，破發(fā)率達(dá)到40%。

業(yè)績存四大隱憂

不過鑒于箭牌家居的定價(jià)不高，市場分析人士認(rèn)為其在資本市場還是有一定認(rèn)可度，而且在箭牌家居的股東中還有汪林朋和車建新兩大家居界大佬站隊(duì)。當(dāng)然也有投資者認(rèn)為，箭牌家居掌門人毫不避嫌的高額分紅行為，或許會對其正式上市后的股價(jià)造成一定影響。

有大佬做靠山，但箭牌家居并未擺脫家族企業(yè)的性質(zhì)。其董事長謝岳榮、妻子霍秋潔、女兒謝安琪、兒子謝煒合計(jì)持股79.17%的股份，上市前夕，這一家4口更是借著高比例的持股，分走了3億多的紅利。

與高分紅相對應(yīng)的是，近年來，箭牌家居的營收開始走下坡路。

招股書顯示，2018年-2021年，箭牌家居的營業(yè)收入分別為68.1億元、66.58億元、65.02億元、83.73億元。歸母凈利潤為1.97億元、5.56億元、5.89億元、5.77億元。

2021年，其營業(yè)收入一反常態(tài)大幅增長28.8%，不過凈利潤卻同比下降了2.04%，出現(xiàn)明顯的增收不增利現(xiàn)象。值得關(guān)注的是，2021年箭牌家居的銷售費(fèi)用為7.99億元，同比增加48.24%。其中市場推廣費(fèi)為1.31億元，同比增加422.58%。2021年箭牌家居主營業(yè)務(wù)的毛利率為30.56%，同比下降3.38%。

箭牌家居的主營產(chǎn)品為衛(wèi)生陶瓷、龍頭五金、浴室家具，三者收入占總營收的比重常年超過八成。近年來，箭牌衛(wèi)浴對龍頭五金的投入在加大，包括淋浴花灑、水龍頭等產(chǎn)品，其此募集資金中，就有一部分用于花灑項(xiàng)目投資。

2018年—2021年，箭牌家居龍頭五金的營收分別為12.91億元、15.38億元、16.36億元、22.5億元，占當(dāng)期總營收的比重分別為19.10%、23.25%、25.26%、27%。雖然銷量在增長，但產(chǎn)銷率整體有所下滑。同期產(chǎn)銷率分別為108.04%、94.39%、95.23%、96.27%，2019-2021年呈現(xiàn)產(chǎn)能持續(xù)飽和、產(chǎn)銷率持續(xù)上升的態(tài)勢，不過這3年，其龍頭五金產(chǎn)品存在較大金額OEM模式采購，而且占比逐年遞增，換言之，貼牌產(chǎn)品較多，自主產(chǎn)量下滑。

2018-2021年上半年，箭牌家居的貨幣資金為10.21億元、9.85億元、14.49億元、7.41億元，同期，短期借款分別為4.16億元、4.56億元、3.53億元、1.84億元。貨幣資金雖能夠覆蓋短債，但波動(dòng)較大。

增收不增利、自主產(chǎn)銷率下降、現(xiàn)金波動(dòng)大屬于箭牌家居業(yè)績中潛藏的隱憂，而應(yīng)收賬款所帶的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)露出了些苗頭。

箭牌家居的主要供應(yīng)商之一佛山市維迅家居科技有限公司（簡稱“佛山維迅”）在今年9月底，因?yàn)?20.34萬元的商票未能如期兌付而登上了票交所網(wǎng)站公布的持續(xù)逾期名單。截止今年6月30日，佛山維迅欠箭牌家居所有合并應(yīng)收賬款依然高達(dá)1909.71萬元，但所計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備僅142.12萬元。

關(guān)鍵詞： 募集資金 新股發(fā)行