文/樂居財經房慧

韓束是哪個國家的？在百度首頁搜索“韓束”，會發現很多這樣的疑問。

【資料圖】

作為創立近20年的國產個護品牌，為何仍讓消費者混淆不清？韓束創立之初，“哈韓”在國內成為風尚。彼時，韓束的代言人是韓國明星崔智友。又因其名字和包裝，韓束也曾一度被認為是韓妝。

現如今，從其官網可以看出，韓束也在多渠道宣傳：其不僅2016年在日本神戶成立科研中心，還在2019年投產日本岡山工廠。

從國內美妝市場的發展走勢來看，在歐美、日韓產品占據高地的時候，能鍍金“日、韓”，不僅能拔高產品調性，還有助產品銷售。

公開數據也顯示，近年來韓束的經營業績是節節攀升，其2019-2021年收入分別為9.2億元、13.33億元、16.31億元。

依靠國內市場成功做大的韓束母公司——上美集團，近日在港交所更新了招股書，繼續沖刺“港股國貨美妝第一股”。

這已是該公司第三次沖擊資本市場，去年其曾計劃進軍A股，無實質進展后，今年年初轉戰港股。

業績滑坡，借錢分紅2億元

奉行多品牌戰略的上美集團，旗下除了韓束品牌外，還有另兩大品牌：一葉子以及紅色小象。此外，還有高肌能、安彌兒、極方。

從業績表現看，韓束最為爭氣，這也是上美報告期內收入的主力。

2014年推出的一葉子，業績卻是接連下滑，從2019年的榜首，到2021年已跌到第三位。對此，上美集團表示，2020年主要是由于“線下渠道產生的收入受COVID-19影響而減少，部分被在線渠道產生的收入增加所抵銷”。2021年則是因為“正將一葉子品牌升級成為借助植物科學面向年輕消費者的純凈美容品牌并減少營銷開支”。

總體來看，2022年前，上美集團的業績維持了增長的態勢。但今年上半年，出現明顯滑坡，其營業收入約12.62億元，同比下降31.1%。實現毛利8.2億元，同比下降32.8%。凈利潤0.63億元，較前一年同期的1.74億元下降了69.23%。

即便如此，上美集團還是向股東們進行了大手筆的分紅。

招股書顯示，在今年4月2日舉辦的股東大會上，上美集團向全體股東宣派現金股息人民幣2億元。2021年公司凈利潤為3.39億元，這意味著近六成利潤揣進了股東的腰包。

截至8月31日，上美集團已派付現金股息9760萬元。其還表示，會在上市前派付余下股息。

近三年來，上美集團的現金及現金等價物最高峰出現在2020年底，彼時手持現金約1.54億，除此之外，現金總量并未超過1.5億元。那么2億元的高額分紅從哪里來？

樂居財經發現，2022上半年，上美集團經營性現金流凈額為-7455.8萬元，出現了現金缺口。對比之下，融資現金流凈額約1.06億元，是近三年來首次回正。期內，上美集團銀行貸款所得款項約2.16億元，去年同期該數據僅為0.1億元。

左手加大融資力度，右手大手筆分紅，資金騰挪之間，上美集團背上了負債，股東卻錢包豐滿。

事實上，大部分分紅都流入了一個人的口袋。

獨掌大權，呂義雄信奉“狼性”文化

從上美集團的股權架構來看，公司董事長兼首席執行官呂義雄大權在握。

其招股書顯示，呂義雄直接持股40.96%，同時還通過紅印投資、上海韓束、南印投資及上海盛顏間接持股50.31%，合計持有該公司91.27%的權益。

這位“75后”，生在潮汕，骨子里不僅有愛拼敢闖的基因，在經商方面也有其獨到的見解。

早在1994年，呂義雄在廣州求學之時，便開始做生意，擺地攤賣光碟、經營盒飯生意、開便利店等。畢業后，他又遠赴西安，開了一家主營化妝品批發零售的專營店，并在此掘得人生第一桶金。

2001年末，呂義雄到上海出差，被上海濃厚的商業氛圍所吸引。次年5月，他將西安蒸蒸日上的生意轉交弟弟打理，毅然帶著8人團隊來到上海創業，同年創立了韓束品牌。

對內，他只看結果，奉行“狼”性文化，激勵員工去沖業績。對外，“我滴酒不沾，從不拜訪客戶和供應商，也不會恭維附和別人。”呂義雄認為，生意不靠關系，靠的是多方持續共贏，靠人情關系的生意一定不是未來的生意。

隨著韓束的市場份額擴大，呂義雄又相繼創立了一葉子、紅色小象，進攻細分市場。2015年，其已在朋友圈宣布，將公司更名為“上美”，并計劃2018年完成上市。這一年，上美獲得了第一輪4億元的融資，投資方包括聯新資本、中信資本以及前上海家化總經理葛文耀。

重營銷、輕研發，第二梯隊品牌成長乏力

在行業內，上美集團素有“營銷能手”之稱。玩轉電視購物、微商創造銷售神話、重金聘請明星代言人，再到抖音快手網紅直播。

在其歷年的代言人中，包含林志玲、郭采潔、吳亦凡、鹿晗、劉昊然、張新成、胡一天、宋祖兒、佟麗婭、景甜、王子文等人，均為當紅明星。此外，其還大手筆冠名《非誠勿擾》、《蒙面歌王》、《三生三世十里桃花》、《火星情報局》、《這就是街舞》、《贅婿》等各類綜藝和影視劇。

據上美集團招股書顯示，2019年至2021年及2022年上半年，上美集團的銷售及分銷開支分別為13.25億元、15.36億元、15.72億元及6.08億元，分別占其總收入的46.1%、45.4%、43.4%及48.2%。在銷售及分銷開支中，營銷及推廣開支占比超過60%，2019年至2021年分別為8.03億元、10.7億元、10.34億元，合計29.07億元。

同時，上美集團留給產品研發的錢卻很少。2019年至2021年、截至2022年6月30日止六個月，上美集團分別產生研發開支8290萬元、7740萬元、1.047億元、5190萬元，分別占收入的2.9%、2.3%、2.9%及4.1%。

因此，其也難以擺脫廉價、低質形象。從其各品牌的平均售價來看，三年多時間，并未有明顯增長，紅色小象的平均售價還出現了下跌。

而縱觀整個行業，不僅國貨美妝勢頭發展強勁，國際大牌對于國內平價市場也是虎視眈眈，紛紛推出平價產品線。上美集團雖然擁有三大品牌，但在產品方面的優勢并不突出。

意識到此，上美集團也在積極培育自身的第二品牌梯隊，但就營收來看，尚未形成氣候。

其招股書顯示，三大品牌外的其他品牌，在2019年至2021年合計為上美集團取得的營收分別為3.87億元、2.76億元、2.86億元，占總營收的比重呈現出逐年下滑的趨勢，從13.4%下滑至8.2%，又再度下滑至7.8%。

資本造新，國潮浪起。在你追我趕的國貨化妝品市場，不管是新陣地還是舊戰場，資本的支撐都很必要。

關鍵詞： 現金股息 同比下降