(資料圖)

文/樂(lè)居財(cái)經(jīng)吳文婷跨月疊加季末，“央媽”頻頻出手呵護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性。10月8日，人民銀行開(kāi)展170億元7天逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為2.00%，與此前持平。由于當(dāng)日有5210億元7天期逆回購(gòu)到期和900億元14天期逆回購(gòu)到期，實(shí)現(xiàn)凈回籠5940億元，創(chuàng)下2020年2月17日以來(lái)的單日逆回購(gòu)到期凈回籠最大規(guī)模。而在節(jié)前，為護(hù)航資金面平穩(wěn)跨季，人民銀行逆回購(gòu)力度不斷加碼。9月19日至9月30日，人民銀行連續(xù)10個(gè)交易日開(kāi)展7天期和14期逆回購(gòu)操作。9月28日，人民銀行開(kāi)展1330億元7天期和670億元14天期逆回購(gòu)操作，單日逆回購(gòu)操作量創(chuàng)下今年2月底以來(lái)新高。仲量聯(lián)行中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龐溟表示，考慮到假期后現(xiàn)金回流趨勢(shì)、9月末財(cái)政集中支出帶來(lái)資金投放、10月初政府債券發(fā)行量小于到期量帶來(lái)凈繳款額為負(fù)數(shù)等諸多因素，節(jié)后市場(chǎng)流動(dòng)性應(yīng)繼續(xù)平穩(wěn)無(wú)虞。據(jù)其預(yù)計(jì)，短期內(nèi)人民銀行在公開(kāi)市場(chǎng)上將繼續(xù)保持縮量續(xù)作的凈回籠操作。這彰顯了人民銀行通過(guò)松緊適度的貨幣政策、維護(hù)流動(dòng)性合理充裕的態(tài)度。如果用一個(gè)形象的例子來(lái)打比方，逆回購(gòu)就像揉面粉時(shí)往面粉里加水的過(guò)程：把面粉當(dāng)作是銀行的資金需求，面粉多時(shí)，也就是資金需求旺盛時(shí)，央行就打開(kāi)逆回購(gòu)的水龍頭向面粉里加水，也就是提供資金；當(dāng)水加多了時(shí)，就抽出些水來(lái)，或者等著面粉的自然增加，最終使得水和面的比例一定，面團(tuán)松軟合適。回顧9月，資金利率邊際收緊，短端利率有所抬升。截至9月30日收盤，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）隔夜飆漲111.7個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.081%，創(chuàng)7個(gè)月來(lái)的新高。7天Shibor上行4個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.055%。同時(shí)，代表存款類機(jī)構(gòu)間流動(dòng)性的DR007加權(quán)平均利率報(bào)2.0919%；代表非銀機(jī)構(gòu)流動(dòng)性的GC001加權(quán)平均利率收于3.18%，兩者均較9月初有所上升。對(duì)此，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，季末時(shí)點(diǎn)，受資金供求短期變化影響，貨幣市場(chǎng)利率通常會(huì)有所抬升，屬于正常的季節(jié)性現(xiàn)象。10月8日，市場(chǎng)利率短期明顯回落。Shibor隔夜下行42.9個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.652%。7天Shibor下行35.6個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.699%。從回購(gòu)利率表現(xiàn)看，DR007加權(quán)平均利率下降至1.5412%，低于政策利率水平。展望后續(xù)資金面，廣發(fā)證券固定收益首席分析師劉郁表示，9月末財(cái)政支出資金釋放，將補(bǔ)充國(guó)慶假期之后的流動(dòng)性，本月月初流動(dòng)性總量無(wú)憂。政府專項(xiàng)債凈繳額雖轉(zhuǎn)負(fù)（規(guī)模為-371.1億元），但對(duì)資金面影響也較為有限。龐溟認(rèn)為，預(yù)計(jì)人民銀行將繼續(xù)加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，更有力地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。在公開(kāi)市場(chǎng)操作規(guī)模、流動(dòng)性等數(shù)量型指標(biāo)之外，作為觀察流動(dòng)性松緊程度最直觀、最準(zhǔn)確、最及時(shí)的價(jià)格型指標(biāo)，銀行間質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)短端利率整體回落，顯示市場(chǎng)流動(dòng)性無(wú)憂。國(guó)泰君安證券在研報(bào)中稱，人民銀行呵護(hù)市場(chǎng)資金面的意圖不變，10月流動(dòng)性整體上仍偏充裕。鑒于10月不存在跨季、跨期以及跨月對(duì)資金面的擾動(dòng)，資金面面臨的主要擾動(dòng)來(lái)自于財(cái)政繳稅以及政府債供給，流動(dòng)性在邊際上受財(cái)政因素或?qū)⑦M(jìn)一步趨緊。

關(guān)鍵詞： 人民銀行 加權(quán)平均 市場(chǎng)流動(dòng)性