在天貓618吸塵器熱賣榜的實時更新榜單上，小狗電器的產品打敗了美的、奧克斯、海爾等傳統家電大品牌，位列暢銷榜第二。作為一家只專注吸塵器品類的企業，小狗電器從創業之初走的就是一條不同尋常的發展路線，堅持一個品類一個渠道單一發展的小狗電器成為互聯網家電第一股，然而卻在激流勇進時沖擊IPO敗北，這里面的曲折如何、在止步IPO的下半場，小狗電器又有著怎樣的動作，值得我們一探究竟。

線上+服務+營銷，三板斧模式下的崛起之路

上世紀90年代，還屬于舶來品的吸塵器在國內家電市場可謂是一個空白領域，小狗電器瞄準了這一賽道，在先后入駐了國美、蘇寧等連鎖家電賣場后，隨著線下渠道的鋪展，小狗電器得以穩步發展。然而好景不長，受線下渠道各種費用增加的影響，小狗電器的利潤空間被不斷擠壓，據其創始人檀沖說，當時渠道所產生的綜合費用攤銷比例已高達67%、管理費用達12%，這意味著毛利需翻5倍才能達到盈虧平衡，但5倍的價格是市場無法接受的。

面對線下市場的困境，2007年，小狗電器將目光投向了在當時還處于起步階段的電商平臺，成為首批擁抱互聯網的企業。轉戰線上的小狗電器將互聯網“成本少、覆蓋廣、資源快”的輕模式運營優勢發揮到最大，在淘寶、京東等渠道發力，銷量一路飆升，2009-2014年，連續6年成為全網吸塵器品類銷量第一，躋身線上生活家電市場的頭部陣營。

與此同時，小狗電器充分利用了互聯網數據的即時性和快遞網絡的便捷性，提出“中央維修”的理念，即以中央倉庫為維修中心，以第三方快遞為網絡，實現待修產品從用戶到維修中心送修、再二次快遞到用戶的逆向物流過程，將當時行業平均售后周期的15天提高至5天，使小狗電器的售后服務滿意度達到96%，遠高于行業均值的41.7%。

此外，小狗電器還十分注重營銷推廣。據小狗電器的公開數據顯示，2014-2017年，其在營銷推廣上的費用分別為2149萬元、5120萬元、1.12億元和1.25億元。大額的廣告投入讓小狗電器進一步打開知名度的同時，也帶來了同等的收入增長，2014-2017年，小狗電器的營收分別為1.28億元、2.34億元、5.16億元和6.96億元，年復合增長率高達100.63%。

在深耕線上、極致服務和注重傳播的三板斧模式下，小狗電器迅速崛起，2016年成為互聯網家電第一股，成功掛牌新三板，估值達10億元，并在掛牌新三板僅一年后，開啟了它的IPO沖擊之路。

負面新聞不斷、IPO終止

然而，小狗電器的IPO之路卻遠不如預想的那么順利。2019年7月15日，小狗電器申請終止IPO審查。探其背后的原因，除受“最嚴苛的IPO核查”風暴的客觀因素影響外，小狗電器自身逐漸顯現出來的問題才是影響其上市的決定性因素。

據小狗電器招股說明書顯示，吸塵器品類的收入超過其2015-2017年間營收占比的70%，雖然在彼時吸塵器市場尚未飽和，但隨著競爭的加劇和消費者消費理念的轉變，吸塵器市場將逐漸走向存量階段，而一旦吸塵器行業整體動蕩，小狗電器過度依賴單一品類的特性將會面臨營收下降的風險，影響其公司的整體經營。

此外，重度依賴線上渠道也是其弊端之一。如前文所提到的，小狗電器因線下渠道費用過多而將重心全部轉到線上，縱觀小狗電器的收入數據，2015-2017年，其線上收入分別占總營收的99.7%、94.29%和95.39%，而這其中，在天貓和京東兩大平臺的收入占比在2017年已達到85.83%，渠道過于集中化讓其受第三方平臺影響、自身不可控的風險性大大提升了。在各大廠商都開始線上線下兩條腿走路以尋求全渠道覆蓋的時候，小狗電器卻并沒有這樣的打算，或許是互聯網的紅利讓其嘗到了甜頭，但在競爭如此激烈的當下，單一渠道的選擇已不能帶來和其他競品的差異化壁壘，只有將未來的風險控制在自己手中，才能長久的發展。

與此同時，“戴森訴小狗侵權”和“小狗電器產品不合格”兩則消息的爆出也給小狗電器沖擊IPO蒙上了負面的陰影。2017年9月，戴森稱小狗電器的“手持/桿式無線真空吸塵器”，涉嫌侵犯其兩件外觀設計專利，同年12月底，在小狗電器首次公開發行的股票招股說明書中，也披露了與戴森之間尚未了結的專利侵權糾紛事件。次年，據國家質量監督檢驗檢疫總局發布的2017年第4批吸塵器(掃地機器人)產品質量國家監督抽查結果顯示，小狗電器在2017年4月生產的一款智能吸塵器，因產品結構不符合相應國標，被判定為不合格產品，為此，小狗電器緊急召回了3185件該款產品。這兩個事件在小狗電器沖擊IPO的檔口爆出，無疑給本就上市困難的小狗電器雪上加霜。

在“內憂”和“外患”的多重因素作用下，小狗電器選擇主動終止IPO審查，從2016年底至2019年7月，其上市之路正式告一段落。

加碼高端、以物融資，小狗電器前景幾何?

自小狗電器終止IPO審查到現在，已有近兩年的時間，那么在這期間，小狗電器又有著怎樣的動作呢?

去年，小狗電器推出了T12新品以沖擊吸塵器高端市場。目前，雖然小狗電器在線上市占比位列第二，但其影響力主要體現在中低端市場上，高端市場以戴森一家獨大，據奧維云網數據顯示，2020年，線上渠道吸塵器的行業均價為1478元，占銷售份額53.7%的戴森產品的均價為3031元，小狗電器產品的均價為1364元，低于行業均值;而隨著消費者生活質量的提升，其消費水平也在同步提升中，從無線推桿&立式產品來看，千元以下產品的零售額占比為19.6%，較去年同期下降約3個百分點，中低端市場正在被逐步壓縮。

與此同時，據全國家用電器工業信息中心數據顯示，2020年線上在銷吸塵器品牌數量為325個，較去年同期增加72個，品牌數量增長了28.46%，線上市場競爭日益激烈。迫使一直以線上為單一渠道的小狗電器不得不在提高自身創新力度、科技能力上持續深耕，以面對愈發嚴峻的市場環境，“專做吸塵器、做好吸塵器，我們把這件事做好就足夠驕傲了。”檀沖曾這樣說道。此次小狗電器加碼高端市場就是其尋求突破所走的一步棋，但效果如何，還需時間和市場的驗證。

除在高端市場發力外，小狗電器還進行了首次創新型融資。據天眼查數據顯示，小狗電器在去年抵押了D550模具等設備195臺，抵押財產價值約合3138萬元，給在掛牌新三板前零融資，一直走企業內循環的小狗電器注入了新的血液，這種以物為融資的融資租賃方式，將物權與債券于一體，讓小狗電器能夠有更好地進行財務流動性管理，有利于盤活固定資產、提高周轉效率，同時，在技術更新周期越來越短的當下，降低技術過時和價值貶值所帶來的風險。

但其實，不論如何破局發力，作為科技型企業的小狗電器，聚焦于產品本身的創新發展才是企業最根本的長久之計。不同于其他品牌多元化布局的路線，小狗電器一直走的是一條單一的道路，而這也意味著只有在此領域做到極致才能利益最大化，隨著市場環境的快速變化，消費者的需求向著更細分化發展，在這單一領域下做進一步的場景拆分、功能細分，以技術為依托、以用戶為核心，做以人為本的科技革新，是企業的未來。